长安期货范磊:地缘降温在即油价或缺上行动力
一、宏观:降息预期升温,地缘作用下降
金融属性方面,此前部分美联储官员进一步释放了关于后续降息行动的鸽派言论,大部分人的观点都集中在降息的时机越来越近,并且美联储主席也表示如果等到通胀降至2%再降息可能就为时已晚,这也导致市场对于9月降息的预期大幅增加;但同时值得关注的是,美国上周初请失业金人数创5月初以来的最大增幅,续请人数也已达到2年多以来的最高水平,虽然该数据的代表性相对于非农数据来说可能过于片面,但同样也对高利率的再度维持形成了支撑,这将导致月底时间美联储的新一轮议息会议至关重要。
政治属性方面,有关加沙地带停火的新一轮谈判进展甚微,陷入僵持,上周时间以色列表示对哈马斯施加军事压力有助于达成停火协议,同时哈马斯也没有拒绝关于停火协议的谈判,这可能导致后续中东地区的地缘冲突出现进一步的降温,但是周末时间美国国务卿又表示加沙停火协议有望达成,且以色列领导人也加强了对加沙地区的访问,这或导致后续地缘属性震荡再度趋于平稳,进而导致油价再度回吐上方风险溢价;但同时值得注意的是,20日以色列首次对胡赛武装发动了空袭,这或导致红海区域的冲突进一步加剧。
二、基本面:供给仍有趋紧情况,需求还看后续发展
供给侧,上周时间俄罗斯计划进一步削减原油产量,以弥补今年和明年温暖季节超过欧佩克 配额的产量,并且有消息称,俄罗斯可能会在夏季和初秋实施额外的减产措施,这将导致三季度的市场供给进一步陷入趋紧的境地之中;但上周时间也有OPEC 的官员表示,8月1日举行的会议将是“例行公事”,不会对从第四季度开始的增产计划进行任何调整,这或导致四季度的供给整体趋于宽松,进而导致市场在四季度之前就开始逐步交易,使得油价相对承压。
需求端,近期市场对于夏季消费的前景预期并不乐观,虽然北半球夏季出行旺季的提振对油价有一定支撑,但整体消费水平弱于往年,且整体化工消费复苏的也并不理想,这或导致后续油价在消费疲软的客观现实面前继续承压。因此,后续市场的各项经济数据将至关重要,如本周公布的欧洲市场制造业PMI数据,若该数据进一步出现恶化,那么欧洲本年的工业水平或始终是油价下方的拖累,同时前期美国及我国的制造业表现也出现了不同程度的下滑。尽管从化工需求的角度来看,可能较难对夏季占据大头的燃料消费形成冲击,但考虑到市场目前较为敏感的情绪,届时主要经济体的制造业水平或对油价形成较大冲击。
三、库存及价差:去化库存维持,裂解价差震荡
库存侧,原油方面,美国至7月12日当周API原油库存录得减少444.2万桶,长安期货范磊:地缘降温在即油价或缺上行动力前值为减少192.3万桶,预期为增加100万桶;同时7月12日当周EIA原油库存录得减少487万桶,前值为减少344.3万桶,预期为减少3.3万桶,整体水平录得为2024年2月9日当周以来最低。两大原油库存的连续去化对油价在近期形成了一定的提振,且美国库欣库存再度有所降低,叠加美国近期进口增加出口减少,这进一步表明了夏季的消费正在修复。而在成品油方面,美国至7月12日当周汽油库存则录得为增加332.8万桶,前值为减少200.6万桶,预期为减少160万桶,增幅录得2024年1月19日当周以来最大;同时精炼油库存则增加345.4,前值为增加488.4万桶,预期为减少83.3万桶。成品油的角度来看,两大成品油的累库主要得益于美国炼厂开工率的进一步上行所致,这也表明尽管消费正在修复,夏季出行正在旺盛,但整体的修复水平可能弱于市场的预期,这也将是后期拖累油价上行的主要因素之一。
裂解价差方面,上周时间国际汽柴油裂解价差再度持续走弱,这主要是由于美国炼厂开工水平的持续上行,导致汽柴油供给短期内迅速增加,并对价格形成了压制;这在上周时间对国内市场的影响并不十分明显,主要也是由于高低硫燃料油近期库存有所去化,对价格也形成了一定的支撑,从而导致高低硫裂解并未出现明显下跌,但同样的,低硫裂解涨幅也并不明显,反而陷入了宽幅震荡的走势之中。据此,近期不宜对裂解做出过多布局,前期持有也建议及时止盈离场。
四、观点及展望
整体看来,近期基本面对于油价的支撑力度依然存在,供给侧三季度仍存趋紧可能,且库存保持去化走势,变数将集中产生在消费端的复苏情况,若后期消费能够如期回暖,那么油价将再度获得有力支撑;金融属性方面,市场目前对于9月降息的呼声越来越高,这或导致后续宏观经济下行压力进一步有所减弱,并打开油价的上方空间;政治属性方面,目前巴以停火谈判仍在继续,短期内或难出现明显的进展,不确定性较强。因此综合来看,近期油价或呈现出宽幅震荡的走势,短期内缺少有力的上行动能。
仅供参考。
作者简介:
范磊,从业资格证号:F03101876,投资咨询证号:TN037282,毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业,具有扎实的理论基础与一定的国际视野;进入期货行业以来,一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作,善于从基本面分析着手,结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判,并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。
版权声明
本文仅代表作者观点,不代表百度立场。
本文系作者授权百度百家发表,未经许可,不得转载。